1.تعداد دفعات معامله هر سهم با تعداد سهام معامله شده همبستگی مثبت دارند بدین معنی که سهامداران عمده نسبت به سهامداران جزء کمتر وارد معامله می شوند و تعداد معاملات عمده به مراتب کمتر از تعداد معاملات جزئی است.
2.تعداد دفعات معامله هر روز و تعداد سهام معامله شده هر روز با تغییر قیمت آن روز رابطه معنادار و هم جهت است.
3.تعداد دفعات معامله و تعداد سهام معامله شده امروز رابطه معناداری با تغییر قیمت سهام فردا دارند.
2-2-1-2-2 نجارزاده و مهدی زیوداری (1384)
در این مطالعه جهت دسترسی به اهداف پژوهش 4 فرضیه مورد آزمون قرار گرفته است که به ترتیب عبارتند از :
1.رابطه بین حجم معاملات و تغییر قیمت سهام مثبت است.
2.رابطه بین حجم معاملات و قدرمطلق تغییر قیمت سهام مثبت است.
3.یک رابطه پویا بین حجم معاملات و بازده سهام وجود دارد.
4.حجم معاملات توضیح دهنده نوسان بازده می باشد.
در این مطالعه از داده های 50 شرکت فعال بورس برای سال 83 استفاده شده است که دامنه زمانی به منظور آزمون فرضیه ها از 83/01/08 تا 84/03/11 می باشد.
روش مورد استفاده در این مطالعه روشهای اقتصادسنجی بود.جهت آزمون فرضیه ها به ترتیب مراحل زیر بررسی می شود:
1.توصیف آماری داده ها
2.آزمون ریشه واحد متغیرها
3.روابط همزمان متغیرها
4.آزمون علیت و روابط پویا بین حجم معاملات و بازده سهام با استفاده از آزمون GARCH نتایج آزمون فرضیه ها در این پژوهش به صورت زیر می باشد:
1.رابطه بین حجم معاملات و قدرمطلق تغییر قیمت مثبت می باشد.
2.یک رابطه بازخوردی بین حجم معاملات و بازده سهام وجود دارد.
3.حجم معاملات توضیح دهنده نوسان بازده نمی باشد.(فرضیه رد شده است).
2-2-1-2-3 محسن مهرآرا و قهرمان عبدلی (1385)
در این مقاله رابطه میان تکانه های بازدهی با قیمت سهام (اخبار) و نوسانات شرطی با استفاده از الگوهای GARCH ˓ TARCH ˓ EGARCH و CARCH متقارن و غیرمتقارن در بازار بورس اوراق تهران بررسی و فرضیه عدم تقارن نوسانات آزمون شد.
شواهد تجربی حاصل از به کارگیری مدلهای نوسان برای بورس اوراق بهادار تهران حاکی از آن است که˓ تاثیر تکانه های قیمتی منفی و مثبت بر نوسانات آتی قیمت به لحاظ آماری متفاوت نیست. مهمترین دلایل احتمالی نتیجه مذکور را می توان به جوان بودن بورس اوراق بهادار تهران˓ کند بودن جریان اطلاعات و محدودیت هایی نهادی و سازمانی نسبت داد که منجر به تاثیرات متقارن اخبار خوب و بد شده اند.
داده های مورد استفاده در این تحقیق شامل 1327 مشاهده (داده های 1327 روز) از یازدهم فروردین 1378 (سی ام مارچ 1998) تا شانزدهم اردیبهشت 1382 (پنجم می 2003) مربوط به شاخص قیمت بورس تهران (TEPIX)[114] است.
2-2-1-2-4 علیرضا اسلامی بیگدلی و حسن قالیباف اصل (1388)
در این پژوهش به بررسی آثار تغییر حد نوسان قیمت سهام از 2 درصد به 3 درصد بر روی بعضی از متغیرهای موثر در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. جهت تجزیه و تحلیل داده های پژوهش از روشهای آمار توصیفی و استنباطی استفاده شده است. برای آزمون فرضیات از فنون اقتصادسنجی و آماری همچون مدل گارچ و مدل رگرسیون چند متغیره استفاده شده است. معنی دار بودن ضرایب مدل ها˓ با استفاده از P-Value محاسبه شده و در سطح معنی داری 0.05 بررسی شده است. جامعه آماری این پژوهش شامل کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی 1/7/1386 تا 30/9/1387 به صورت روزانه می باشد. نتایج این پژوهش نشان می دهد که تغییر حد نوسان قیمت سهام از 2 درصد به 3 درصد در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی مورد بررسی تاثیر معنی داری بر نوسان بازار˓ بازدهی بازار و تعداد دفعات معامله نداشته است. اما با اندازه معاملات بازار و سرعت گردش سهام رابطه معنی داری داشته است˓ به طوری که افزایش حد نوسان قیمت سهام باعث افزایش اندازه معاملات و کاهش سرعت گردش سهام یا کاهش نقدشوندگی بازار شده است. به عبارتی نتایج پژوهش حاکی از آن است که افزایش یک درصدی حد نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران تاثیر بسزایی بر متغیرهای اصلی بازار ندارد.
2-2-1-2-5 احمد بدری و رمضانیان (1389)
این پژوهش با استفاده از روش شناسی مطالعه رویدادی˓ اثربخشی حد قیمت سهام را با استفاده از دو مقطع زمانی تغییر حد (از 5٪ به 2٪ در سال 1384 و از 2٪ به 3٪ در سال 1387) در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار داده است. یافته ها نشان می دهد که تغییر میزان حد قیمت با تغییر در نوسانهای قیمت و حجم معاملات˓ رابطه معکوس دارد. بنابراین می توان گفت ساختار کنترلی حد قیمت در بورس اوراق بهادار تهران˓ نتوانسته است به گونه ای اثربخشی نوسانات قیمت سهام را کاهش دهد. یافته دیگر پژوهش حاکی است که تغییر حد قیمت با اندازه شرکت ارتباط معناداری ندارد.
2-2-1-2-6 یدالله دادگر و بهزاد ورمزیاری (1390)
این مقاله به بررسی رابطه پویای بازارهای مالی˓ پایداری˓ قابلیت پیش بینی و میزان ماندگاری نوسانات شوک ها در بازارهای سهام کشورهای ایران˓ عربستان˓ امارات˓ قطر˓ بحرین و عمان پرداخته است. در این تحقیق با به کارگیری داده های ماهیانه برای دوره زمانی 20 ساله 1990 تا 2010 از مدل های خودهمبسته واریانس ناهمسانی شرطی تعمیم یافته (GARCH) و مدل های سری زمانی خودهمبسته میانگین متحرک (ARMA) استفاده شده است. نتایج نشان می دهد بازار سهام ایران قابلیت پیش بینی چندانی ندارد. اکثر بازارها نوسانات خوشه ای است و تقریبا در هیچ یک از بازارهای به جز عمان نوسانات انفجاری وجود ندارد. همچنین در کشورهای

بحرین و عمان در سطح 5٪ و در ایران در سطح 1٪ میزان بازدهی دارای پایداری نمی باشد. با وجودی که بازارهای این کشورها ظرفیت هایی بالایی برای کسب بازدهی سرمایه گذاری هستند اما نتایج این مقاله نشان دهنده پایین بودن میزان ارتباط این بازارها بوده است. همچنین نتایج نشان می دهد هیچ بازار انفرادی توانایی رهبری این مجموعه بازارها را ندارد.
2-2-1-2-7 اسماعیل ابوذری و محمدرضا عبداللهی (1391)
این مقاله از یک مدل گارچ چند متغیره برای برآورد همزمان میانگین و واریانس شرطی بازده های روزانه بخش های مختلف بازار سهام ایران از 1 تیر 1386 تا 1 تیر 1391 استفاده می کند. از آنجایی که دارایی های مالی بر اساس این شاخص های بخشی داد و ستد می شوند. مکانیسم انتقال نوسانات در طول زمان و در میان بخش ها به منظور تصمیم گیری برای تخصیص بهینه سبد مهم است. نتایج بیانگر انتقال معنادار شوک ها و نوسانات در میان بخش های مختلف است. این یافته ها ایده به اشتراک گذاری اطلاعات به وسیله سرمایه گذاران در این بخش ها را تایید می کند.
2-2-1-2-8 شهاب الدین شمس و سلیمانی اشرفی (1392)
این تحقیق رابطه بین حد نوسانات قیمت و عدم تقارن اطلاعاتی را در دوره قبل از اعلان سود در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1383 تا 1390 بررسی می کند. نمونه آماری متشکل از 116 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. فرضیه ها با استفاده از رگرسیون چند متغیره آزمون شده است.نتایج نشان می دهد که بین حد نوسانات قیمت و عدم تقارن اطلاعاتی و نیز ارزش معاملات و عدم تقارن اطلاعاتی رابطه معناداری وجود دارد. در واقع افزایش حد نوسان می تواند باعث افزایش کارایی بازار و تقارن اطلاعاتی گردد.
2-2-2 پیشینه پژوهش درباره “عملکرد”

عمران[123]

بررسی اثر تمرکز مالکیت بر عملکرد در بازار سرمایه کشورهای عربی

2008

تمرکز مالکیت اثر مشخصی بر سود دهی و عملکرد شرکت ندارد.
معیار عملکرد:ROA ˓ ROI ˓ Q توبین

کریوگورسکی[124]

بررسی رابطه مالکیت ˓ ساختار هیئت مدیره و عملکرد در قاره اروپا

2006

الف: رابطه مثبت بین سطح مالکیت سهامداران بلوکی و نهادی و نسبتهای سودآوری شرکت
ب: رابطه مثبت بین نسبت مدیران غیرموظف در هیئت مدیره و نسبت های سودآوری
ج:نبود رابطه بین نسبت مدیران داخلی و یا مالکیت داخلی و سودآوری در شرکتهای اروپایی
معیار عملکرد: ROI ˓ ROA و ارزش بازار به ارزش دفتری

سرکار[125]

بررسی معیارهای تعیین کننده حقوق و پاداش مدیریتی با تاکید بر رابطه بین حقوق و پاداش و عملکرد

2008

در ترکیب هیئت مدیره ˓ عضو غیرموظف هیئت مدیره نقش نظارتی قوی ایفا نمی کند و زمانی که شرکت اعضای غیرموظف دارد سطح دستمزد بالاتر است.
معیار عملکرد : EVA ˓ ROA ˓ Q توبین ˓ ارزش دفتری به ارزش بازار

2-2-2-1-4 بیل فرانسیس و همکاران[126] (2012)
این مطالعه تحت عنوان “اساتید دانشگاهها در هیئت مدیره و تاثیر آنها بر حاکمیت شرکیت و عملکرد شرکت” انجام گرفت. داده های این مطالعه شامل 1500 شرکت بین سالهای 1998-2011 می باشد. در این مطالعه محققان دریافتند که شرکتهایی که مدیرانی آکادمیک دارند عملکرد بالاتری دارند پس رابطه ای مثبت بین این دو برقرار است.
2-2-2-1-5 محمد هوکو و هسنان احمد[127] (2012)
این مطالعه تحت عنوان “حاکمیت شرکتی و عملکرد بانکی” انجام گرفت. داده های این مطالعه شامل 25 بانک در کشور بنگلادش بین سالهای 2003-2011 می باشد.
آنها در بررسی خود دریافتند که مدیران مستقل تاثیر مثبت معناداری بر عملکرد بانک ها که معیار ارزیابی آن Q توبین بود˓ خواهند داشت.
2-2-2-1-6 پانکاج وارشنی و ویجای کومار[128] (2012)
این مطالعه تحت عنوان “مکانیسم حاکمیت شرکتی و عملکرد شرکت ها” انجام گرفت. داده های این مطالعه شامل شرکتهای حاضر در بورس اوراق بهادار کشور هند بین سال های 2002-2009 می باشد.
آنها در بررسی خود دریافتند که بین اندازه هیئت مدیره و عملکرد شرکت˓ زمانی که EVA معیار ارزیابی آن است˓ رابطه مثبت و معناداری برقرار است. از طرف دیگر˓ هیچ مدرکی مبنی بر اینکه بین نسبت مدیران بیرونی و عملکرد شرکت رابطه مثبت معنادار برقرار است˓ وجود ندارد.
2-2-2-1-7 آر.کاجانان تان و پی. نیمال تاسان[129] (2013)
این مطالعه تحت عنوان “ساختار سرمایه و تاثیر آن بر عملکرد شرکت” انجام گرفت. داده های این مطالعه شامل شرکتهای تولیدی در کشور سریلانکا در سالهای 2008 تا 2012 می شود.

GDP

2

سهم بازده ماهانه سهام (نوسانات بازده سهام)

SMV

3

لگاریتم کل دارایی های شرکت (اندازه شرکت)

LOG T A

3-5 جامعه و نمونه آماری
جامعه تمامی عناصر تحت بررسی است که به گروه تعریف شده ای تعلق دارد.جامعه آماری این پژوهش شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران در قلمرو زمانی 1383 تا 1391 می باشد. شرکتهای نمونه از کل جامعه آماری بر اساس معیارهای زیر انتخاب شدند:

1. اطلاعات کامل هر یک از شرکتهای مورد مطالعه طی قلمرو زمانی پژوهش موجود باشند.

1. شرکتها در طول دوره پژوهش تغییر سال مالی نداده باشند.

1. پایان سال مالی شرکتهای مورد مطالعه 29 اسفند ماه باشد.

1. توقف معاملاتی بیش از 30 روز نداشته باشند.

بر اساس این محدودیت ها تعداد 15 شرکت انتخاب شدند که فهرست آنها در پیوست شماره 1 ارائه شده است.
3-6 روش جمع آوری اطلاعات
به منظور محاسبه متغیرهایی که شامل اطلاعات حسابداری هستند از اطلاعات صورتهای مالی شرکتها استفاده شده است به منظور دستیابی به این اطلاعات و همچنین اطلاعات مرتبط با قیمت سهام شرکت ها از نرم افزار تضمین بازار و سایتهای پارس پرتفولیو و سازمان بورس اوراق بهادار استفاده شده است
خلاصه نتایج آمار توصیفی متغیرها و نیز آزمون نرمال بودن داده ها و ضریب همبستگی آنها با متغیر وابسته محاسبه شده است. کلیه اطلاعات مورد نیاز جمع آوری و وارد نرم افزار اکسل شده است. سپس این اطلاعات مورد آزمون و تحلیل قرار گرفته و استنتاج حاصل از تحلیل آماری فرضیات در جداولی در فصل 4 به صورت خلاصه گردآوری و توضیح داده شده است.
3-7 اعتبار درونی و برونی پژوهش
اعتبار درونی پژوهش به این معنی است که آیا متغیر مستقل واقعا در متغیر وابسته تغییر ایجاد کرده است یا خیر.برخی عوامل مانند تفاوت در ویژگی های شرکت های بررسی شده مانند نوع صنعت مالکیت و میزان رقابت بین شرکتها می تواند بر اعتبار درونی پژوهش تاثیر منفی بگذارد
اعتبار برونی پژوهش که قابلیت تعمیم دادن نتایج پژوهش می باشد نیز می تواند تحت تاثیر برخی عوامل قرار بگیرد. این پژوهش در یک دوره 9 ساله از سال 1383 تا 1391 انجام شده است و عوامل بسیار زیادی مانند عدم ثبات اقتصادی و مسائل سیاسی وجود دارند که می توانند منجر به نتایجی متفاوت برای سالهایی به غیر از دوره مورد بررسی شوند بنابراین تسری نتایج به سایر سالها با ید با احتیاط و در نظر گرفتن شرایط اقتصادی و سیاسی صورت گیرد. مدل و روش آماری به کار برده شده در این پژوهش˓ برگرفته از مقاله یانگ تان و کریستس فلوروس (2013) است. روش آماری GMM بوده و برای هر فرضیه˓ مدلی جداگانه در نظر گرفته می شود.
3-8 خلاصه
در ابتدای این فصل به روش اجرای پژوهش پرداخته و فرضیات و مدل پژوهش ارائه شده است و در ادامه متغیرهای مستقل و وابسته معرفی شده است. پس از آن جامعه و نمونه آماری و محدودیت هایی که پژوهش در قبال گزینش شرکتها با آن مواجه است عنوان شده است. سپس به روش جمع آوری اطلاعات پرداخته و اعتبار درونی و برونی پژوهش مورد بحث قرار داده شده است.
فصل چهارم:
تجزیه و تحلیل نتایج آماری
4- 1 مقدمه
بدون شک یکی از مهم ترین مراحل هر تحقیق، مرحله تجزیه و تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیه ها بر مبنای اطلاعات جمع آوری شده می باشد. براي تجزيه و تحليل و تفسير نتايج يك تحقيق، محققان از روش‌هاي آماري متفاوتي استفاده مي‌كنند. براي انتخاب شيوه‌هاي آماري مناسب و تجزيه و تحليل و تفسير داده‌ها محقق بايد داده‌هاي تحقيق را بشناسد و از روش‌هاي آماري آگاهي داشته باشد که در این تحقیق مشاهدات به لحاظ مقیاس اندازهگیری در مورد شاخص های نوسانات بازار سهام، رشد تولید ناخالص ملی، اندازه شرکت، بازده دارایی ها، بازده سهام ماهانه، ارزش افزوده ماهانه و سود خالص از نوع کمی پیوسته میباشند. لذا در این فصل تجزيه و تحليل‌ها به دو صورت توصيفي و استنباطي انجام ‌شده است. به عبارت ديگر، در تجزيه و تحليل داده‌ها دو بعد اساسي وجود دارد. بعد كمي كه همان محاسبات آماري ويژه است و بر اساس داده‌هاي آماري صورت مي‌گيرد. توصيف داده‌ها با استفاده از روش‌هاي آمار توصيفي (براي مثال، جدول توزيع فراواني، محاسبه درصدها و شاخص‌هاي مركزي همانند میانگین و شاخص های پراكندگي همانند انحراف معیار) صورت مي‌گيرد. بعد كيفي كه شامل انواع تحليل‌هاي تحقيقي، استدلال‌ها، استنتاج‌ها و كاربرد عقل و منطق است سبب تعميم نتايج به جامعه آماري مي‌شود. در اين فصل برآنيم كه پس از پردازش مشاهدات و ارائه یک دید کلی از شاخصهای تحقیق با کمک آمارههای توصیفی، فرضیههای پژوهش را بررسي كنيم. البته در هر فرضیه با توجه به ماهیت دادهای متغیرهای مربوطه روش های آماری و تجزیه و تحلیل متفاوت می باشد. در این راستا فرضیه های تحقیق با روش ها وآزمون های مناسب آماری توسط نرم افزار Eviews7 مورد آزمون قرار می گیرند.
4-2 بررسی توصیفی مشاهدات